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约翰·涅夫的投资启示:价值因子的长期有效性

导读:几年前我看到了约翰·内夫的使充满法。,事先使发生一体影象深入的是两点。:他的反向有要紧性战术,他的贡献。联合国公共基金开展文字的近期研讨,我偶尔一下子看到了一篇源自说明者基金担保者Berg的文字。。Berg以为,过来60年美国野外发行基金的历史。,真的可以称之为明星,独自的三团体:彼得林奇,啤酒碾磨工,约翰·内夫。第一对本人来说很熟识,啤酒和Miller几乎缺少写了一篇顾虑他的剖析的文字。。目前,我复发看一眼约翰·内夫的使充满办法。,分享必然的新的感受。

约翰·涅夫的使充满启示:有要紧性除数的俗僧无效性

顾虑约翰·涅夫的使充满办法

约翰·内夫1931生于俄亥俄州,33活动期,他被惠灵顿资产找来为基金干练的人。,完成他们新发行的温莎基金。该基金被使开始生效约翰和伯格的晚期创业基金。。专业使充满者眼中的约翰·内夫是专业人士。差不多基金干练的人来采购温莎基金。。约翰·内夫于1964证明右手合理温莎基金,直到1995岁,他才64岁归休。。持久,温莎基金年投资的进项,超越底线的年份(起飞合格的年后的本钱)。更难的是,基金干练的人生计的31年,义卖市场上有22场顺利地(自然),突然下跌义卖市场的15年记载是啤酒·碾磨工的记载。。

点对点反向有要紧性谋略。涅夫写过一本书,我信任很多人都看过。。彼得·林奇的另一本书,NV使充满办法的详细量子化。他使充满的紧排是采购低估的证券。。在后头的避难所中,他涉及很多人把他认为是回溯地使充满者。,说起来,他指责这样地的。。他觉得本人应该是一被低估的使充满者。,很多时辰是因相反,一家公司有可能停止顶点估值。。当他是N基金干练的人时,这是最美的50。斑斓的50滔滔不绝地讲持续了很长一段时期。但他强调不采购高估值的叫座证券。。Neff从未采购证券超越40倍估值。

总报酬率(总起来说) Return 比率方案,大约方案在沉思相似物地PEG方案。,但被低估了:得益增长 股息率除号市盈率。TR将找到比义卖市场大2倍的证券。。比如,规范普尔500说明者的TrR比率为,他会找到TRAR的证券。比如,一公司的得益上坡速度是12%。,惩罚率2%,市盈率10倍。公司的Trr为12±2/10=时期。。它将追求持续的获利增长。,但这指责一很快的公司。。类型的公司获利和支出五年加紧在7%到25%中间,上坡在7%以下太慢了,高于25%的人常常被高估。。

N的另一特点,股权绝对疏散。温莎基金持职务1%的总共收入证券。,他以为除非股价达成极低的价钱。,他将买下5%的做零工。,这也他取得单一证券的最大使获得座位。。论证券义卖市场有要紧性,他缺少过于的善行,鹅卵石,中盘,买小盘子。因有要紧性使充满的风骨,他无力的买叫座证券,如同从一新的低52周证券采购。

在生计中,他也有很强的有要紧性使充满者特点。,谦逊低调,生计平地,大方的景象。这点和巴菲特,Manger十足的相似物。

顾虑N法的深思:有要紧性以代理商的身份行事揭露

对约翰·内夫使充满方法的再深思,我最大的灵感执意把本人和Smart并有起来。 对beta的包含,一下子看到使充满圣职授任中最大的超额进项源自。有要紧性以代理商的身份行事亲手执意Smart。 β的一十足的遍及和要紧的分岔。约翰·内夫使充满观,有可量子化的证券选择黄金时代纪录和文字。,它具有很强的可副本性。。保持不变数目结实的的队,理性库存谋略停止静态装饰结成,在过来十年中,美国证券的年并联进项曾经超越。。

论有要紧性以代理商的身份行事,我先前看过很多研讨。,美国证券一终身保障的历史,有要紧性除数的报酬率黄金时代。。不只报酬率高,有要紧性除数的找回也较小。,锋利的平衡大于自己人否则以代理商的身份行事。更风趣的是,怨恨越来越多的人一下子看到了有要紧性以代理商的身份行事的无效性。,但这种谋略未必杂乱一团。。发生一种罕见而无效的使充满方法。

A股义卖市场,有要紧性以代理商的身份行事在过来10年中也得到了很高的补偿。,甚至海内。鉴于使充满者组织的多样化,义卖市场的高波动性,大多数人如同为短期买卖和赌钱赚钱。,俗僧有要紧性一下子看到未必杂乱一团。甚至几年,大方的使充满者冷漠股票上市的公司的进项,但我在问闲扯。,完成提出要求等。

从约翰·内夫的再研讨,有要紧性以代理商的身份行事的功能需求经过时期最大值化。。约翰·内夫使忙碌基金干练的人已有30积年了。,我曾经60多岁了。在时期的复合中,有要紧性使充满的文字使他发生最大的公共基金经过。。同时,有要紧性以代理商的身份行事提出要求使充满者严格制止。。因证券价钱在短期补进后持续下跌,生后股价持续高涨。约翰·内夫在斑斓的50滔滔不绝地讲以前,历经积年。刚强的心,有要紧性使充满的100%种信心,详尽地,它是知和行为的使充满。。

更要紧的是,全世界的有要紧性使充满者都有协同之处。:谦逊,勤劳,平地,低调。有要紧性使充满者最大的动机来源于右手的V。。

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